| 本周木漿系紙品價格均有上漲 |
| 發(fā)表于：2025/2/27 |
| 本周輕工制作職業(yè)指數(shù)上漲3.61%，跑贏大盤4.61pct；造紙子板塊上漲2.73%，跑贏大盤3.74pct。本周滬深300 指數(shù)跌落1.01%，輕工制作(申萬)指數(shù)上漲3.61%，跑贏滬深300 指數(shù)4.61pct，在28 個申萬職業(yè)中位列5 位；二職業(yè)中，造紙子板塊上漲2.73%，跑贏大盤3.74pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為文娛用品、具、造紙和包裝印刷，分別上漲10.46%、3.08%、2.73%、2.07%。 產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤 本周廢到廠價上漲，美廢、歐廢價格上漲；紙漿外盤價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨紙漿價格跌落；溶解漿維穩(wěn)。（1）本周廢到廠價（不含稅）上漲6 元/噸；美廢、歐廢OCC東南亞主港CIF 價格上漲5 美元/噸，日廢價格維穩(wěn)；（2）本周智利闊葉木漿、針葉木漿外盤報價維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價格跌落39 元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價格跌落29 元/噸；2024 年11 月下旬中兩大港口木漿庫存合計151 萬噸，環(huán)比下降1.9%；（3）本周溶解漿價格維穩(wěn)。 本周木漿系紙品價格均有上漲，等低箱板紙上漲。依據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的制品紙含稅市場均價，本周雙膠紙價格上漲30 元/噸，銅版紙價格上漲27 元/噸，白卡紙價格上漲6 元/噸，高檔箱板紙出廠均價維穩(wěn)，等低箱板紙出廠均價上漲44 元/噸。 本周制品紙盈余水平均有提升。以制品紙與原材料價差目標(biāo)表征盈余水平，本周雙膠紙盈余水平較上星期增加44-49 元/噸；本周銅版紙盈余水平較上星期增加35-39 元/噸；本周白卡紙盈余水平較上星期增加17-20 元/噸；本周廢紙系紙品盈余水平較上星期增加5-12 元/噸。 2024 年10 月機(jī)制紙及紙板制作業(yè)產(chǎn)制品庫存環(huán)比下降2.3%。（1）機(jī)制紙及紙板2024 年1-10 月累計產(chǎn)量12994 萬噸，同比增長10.6%；10 月當(dāng)月產(chǎn)量1347 萬噸，同比增長2.4%；（2）經(jīng)除掉價格要素影響，2024 年10 月機(jī)制紙及紙板制作業(yè)產(chǎn)制品庫存（測算值）同比增長24.3%，環(huán)比下降2.3%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2024 年1-10 月累計同比下降3.8%；出口量方面，1-10 月累計同比增加16.1%。 隨同Suzano Cerrado 以及聯(lián)盛商品漿新產(chǎn)能的會集投產(chǎn)，海外闊葉漿外盤報價連續(xù)大幅下調(diào)至前史中低分位水平，外盤漿價的回落有助于頭部紙企逐漸釋放成本壓力。同時考慮到當(dāng)時紙漿現(xiàn)貨價格已處于階段磨底階段，疊加下流需求逐漸轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季，估計文化紙、特種紙價格或逐漸企穩(wěn)，引薦林漿紙體化職業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(002078，買入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)，特種紙領(lǐng)軍企業(yè)仙鶴股份(603733，買入)以及食品包裝紙細(xì)分龍頭五洲特紙(605007，增持)。 廢紙系紙種方面，近期廢以及再生箱板紙價格繼續(xù)上升，中進(jìn)口瓦楞紙明顯減量，隨同下流轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季，箱板瓦楞紙職業(yè)有望繼續(xù)修復(fù)，主張重視玖龍紙業(yè)(02689，買入)、山鷹際(600567，增持)。 危險提示 宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的危險；海外新項目推動不達(dá)預(yù)期的危險 |