| 【紙漿年報(bào)】聚集供應(yīng) 非對(duì)稱的信息博弈 |
| 發(fā)表于：2024/5/13 |
| 在歷經(jīng)幾年的紙漿研究的投入后，我們更加傾向于聚集在供應(yīng)側(cè)，且大部分紙漿的行情迸發(fā)的導(dǎo)火線均來(lái)自于供應(yīng)的突發(fā)擾動(dòng)，而商場(chǎng)的一致對(duì)此也常常未經(jīng)預(yù)備。供應(yīng)擾動(dòng)可以進(jìn)一步拆分為：自動(dòng)的基于商業(yè)利潤(rùn)的停機(jī)，運(yùn)力短缺，停工，木纖維短缺，火災(zāi)，機(jī)械故障；其中外生的變量是停工，火災(zāi)，木片短少和物流。這些不確定項(xiàng)在2024年進(jìn)一步產(chǎn)生的概率是不斷提高的，也變相支撐著紙漿的底部支撐。 物流是2023年留給2024年的重要關(guān)鍵詞，全球交易中6%依靠于巴拿馬運(yùn)河，12%依靠蘇伊士運(yùn)河，而二者受水位和地緣的影響通行才能遭遇了顯著的制約——巴拿馬運(yùn)河的運(yùn)營(yíng)才能只要正常容量的40-50%，胡塞裝備對(duì)紅海航線的突擊導(dǎo)致大多數(shù)船司改變航向。我國(guó)紙漿和木片對(duì)外依存度非常高，在歐洲需求疲弱，全球紙漿駛向中國(guó)的大背景下，物流對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口紙漿的擾動(dòng)巨大，根據(jù)PPPC的數(shù)據(jù)，全球的紙漿交易52%依靠于集裝箱船，39%依靠于干散貨船。 漿廠產(chǎn)能是我們重視的重要論題，2024凈新增產(chǎn)能以闊葉漿為主，全球產(chǎn)品漿預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能767噸。此前被商場(chǎng)高度重視的是，芬蘭凱米工廠成立于2023年第三季度，大約80萬(wàn)噸/年的新產(chǎn)能將帶來(lái)額定的供應(yīng)壓力，第一批產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2023年年末投放商場(chǎng)。但需求注意到受制于木片供應(yīng)和高電力成本束縛等問(wèn)題，產(chǎn)能的關(guān)停趨勢(shì)更為突出，比方，坐落瑞典奧斯特蘭的10萬(wàn)噸/年化機(jī)漿生產(chǎn)線最近宣布永久封閉。坐落新西蘭的Pan Pac Forest工廠270噸/年的產(chǎn)能繼續(xù)關(guān)停至少到2024年4月，Metsa工廠坐落芬蘭卡斯基寧的產(chǎn)能已經(jīng)關(guān)停3個(gè)月有余。以上暗示未來(lái)的紙漿，尤其是針葉漿的供應(yīng)或繼續(xù)嚴(yán)重。 |